专题部记者易凡采访报导）中国股市是一个以散户为主体的市场，然而在交易的过程中，他们非但没有受到保护，还遭到多种制度性的不公。有学者向民众披露其中的多项不公之处。
在12月17日至18日举办的“2023凤凰网财经年会”上，几位发言嘉宾都谈到了散户在中国股市中的不公问题。中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在发言中谈到，做空机制对散户不公。他说，短短30多年中，世界上最发达的做空机制中国基本上全用了，高频交易、量化交易，核心问题就是不公平，因为95%的散户大部分没有这样的手段。
旅居澳洲的原中国交通银行理财师施华伟12月21日对大纪元记者解释说，在中国做空的手段，包括股指期货与融券等。这些手段不仅可以用来对冲股票下跌的风险，还可以用来盈利。但是开户需要保证金等一系列条件，对散户来说门槛较高，往往是大户和主力机构才能够从事的。所以散户只能做多，很难做空。
融券制度是指，证券公司允许出借证券给客户销售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，从而使“卖空”成为可能。
刘纪鹏在发言中还提出，一股独大也对散户不公平。他表示，中国有3900家民营上市公司的第一大股东持股比例达到50%以上，世界上没有一个股市这样。资本市场是培育现代公司的，不是培育家族企业的。新上市的企业第一大股东持股限制在30%就可以了。
施华伟对大纪元记者表示，其实第一大股东持股30%已经很高了，控股50%以上更是绝对控制。比如说上市公司原本可以分红的，但他不但不分红，反而还要配股、要你掏钱。这都是有可能的，因为它有绝对的话语权。
刘纪鹏认为，一股独大是因为董事制度存在缺陷。他说，独立董事制度是一个好制度，西方能把独立董事制度开展起来，就是因为股权高度分散，但是这个东西到中国就走样了。董事会被控制，聘请的独立董事制约不到本人，就等于散户没有话语权。
刘纪鹏被认为是在中共体制内相对敢言的学者，但他在中国的所有自媒体账户，疑似已遭到封杀。如其抖音和今日头条账户，目前显示为“禁止关注”，B站和微博也都停留在12月5日，之后就没再更新了。
北美投资顾问Mike Sun在12月21日对大纪元表示，中国股市其实就是政策市，散户的风险主要体现在制度风险。
他解释说，比如2015年发生的股灾，在习近平的眼里都是失控的表现，于是“党管金融”，就是全面监管开始，并形成所谓中国特色的资本市场。在这种背景下，独立董事的制度逐步淡化，基本形同虚设。一股独大一直都是常态，以散户的实力及其对信息的掌握完全是不对称的，被收割也就成了常态。
对散户不公的“T+1”制度
Mike Sun说，中国股市还存在技术风险，如“T+1”制度，就使股民没有纠错的机会。
所谓T+1制度，是指当日买入的股票在当日无法卖出，必须在下一个交易日才能卖出。中共监管机构当初实行T+1制度时声称，主要是为了保护股民的利益，防止市场出现过度投机化。但实际上，该制度并没有起到保护散户的作用，反而成为股民亏损的原因。
比如上午购买了某支股票，下午如果爆出大量负面新闻，股民当天没有办法卖掉。而股指期货实行T+0制度，因此大户或主力机构当天就可以通过做空来对冲风险。
中国的证券交易还有“价格优先”和“数量优先”原则，以及涨跌停板制度。价格优先比较容易理解，谁卖出的价格低谁先成交。数量优先，是指在价格相同、要价时间也相同的情况下，谁的数量大谁优先成交。
施华伟说，当某支股票前一天爆出负面新闻的时候，第二天散户想逃跑可能都来不及。如果股价跌停，意味着大家的要价都相同，按照数量优先的原则，谁的股票数量大谁先成交，那肯定是大户的数量大，所以散户只能在大户出货之后才能逃跑。而且大户还有VIP优先通道，成交更快。散户永远只能在大户的后面。
施华伟还说，如果连续几天跌停，散户可能连续几天都逃不掉，你想想，他的损失将会有多大。
2015年中国发生所谓的“股灾”，由于金融大鳄集体做空，沪深股市在两三个月内连续急跌。不要说普通散户逃不掉，连中户都逃不掉。当时据业内人士估算，至少60万个流动资产在150万元（当时约为23万美元）以上的中产阶级账户因此消失。
目前在全世界，只有中共政府对散户实行T+1制度。
中国金融研究院院长、首席经济学家管清友也提到相关问题。他举例说，印度的散户是T+0制度，而机构实行T+3，因此散户能够得到保护。
管清友将实力机构与散户做对比，一边是拥有雄厚资金实力、专业风控能力的机构，另一边是大量零零散散的普通投资者，就好比一边是拿着AK-47，而另一边是拿着水果刀。它自然是不对等的。
中国股市有2亿散户，是一个以散户为主体的市场，这是中国股市的特点之一。
（记者宁芯对本文有贡献）
责任编辑：连书华
大陆金融家：世上最发达“做空机制” A股全用
刘纪鹏在“中国股市33年再出发：如何改革”环节进行圆桌讨论。在谈到做空机制的问题中，他表示，短短三十多年，世界最发达的做空机制，中国基本上全用了，每秒钟300次交易，高频交易、量化交易，核心问题就是不公平，95%的散户大部分没有这样的手段。
他强调，要抓住这种制度的主要矛盾，可以考虑先把它停下来，因为它不公平，不适合中国。从资本供给上看，虽然表现为钱比较多，但是它在空转，这就决定了要把长期的资本供给提高，要培育一些像汇金、中投、国信、社保这样的机构。
刘纪鹏表示，现在这种形式怎么才能跨越周期、提振信心，恐怕国家队也要得发挥一点示范作用，因为这种事情的背景下，要有意识把基本货币的投放，和长期资本货币的供给结合起来。
该话题引发大陆网民热议。
“时光漫步8166”说：“良心教授敢于说真话。”
“随心即道”说：“吃人不吐骨头的市场，没有哪个国家如此猖狂，肆无忌惮掠夺。”
“蓝迟”说：“中国人的股市，T加1的规定，但机构可融资且有可做空机制，散户不能做空，只能T大于1，这是什么市道！”
“夏官秋陨”说：“转融通再配合高频量化交易，做空股市赚得盆满钵满，小散哪里还有活命的机会！”
“朴实生活家Ce”说：“机构和上市公司相互勾结，做多的机制不用，大量用做空机制来反复割散户，那么这个股市能上去是怪事，难怪外资称为欺诈市场。”
“智起生于境”说：“把西方的东西都搬过来了，但是没能学到西方的精髓却把自己的股市砸死了。不去问问为什么西方做空机制不影响股市上涨？”
“套路”说：“这个问题我在同花顺软件平台说了很多次了，但是就是不给发布，其实这个问题我们散户都知道，意见也很大，但是监管部门就是没听见，你是院长，这下子可能有用了，彻底取消融券、高频交易、量化交易等一切做空交易才能真正体现股市的价值。”
“天雨萧萧か意语定绝”跟帖说：“刘纪鹏也被封了，说明他说到痛点了。”
近日，刘纪鹏等多名财经大V的社交平台账号确实遭官方禁言。
大纪元记者注意到，12月8日，刘纪鹏的抖音、微博、今日头条等多个社交平台账号已被禁言和被禁止关注。他的抖音账号拥有逾76万粉丝，微博账号拥有逾51万粉丝，今日头条则拥有逾34万粉丝。
责任编辑：吴灏#
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